零点课堂 | 杠杆通证如何调仓？价格如何变化？

杠杆通证如何调仓？

调仓的目的是让实际杠杆倍数和目标杠杆倍数保持一致，同时在杠杆通证每日波动幅度超过设定阈值，也会自动进行日内调仓。投资者无需任何操作，平台将会管理您的仓位并作出合适的调整。

在每日协调世界时(UTC)为00:02:00时，杠杆通证将进行”调仓“来让杠杆通证的杠杆率回归目标水平。每日各杠杆通证若获利后会将该获利进行重新投资以达到目标杠杆率。若录得亏损，则卖出部分仓位来降低至3倍杠杆，以避开强制平仓风险。

另外，当出现剧烈波动时，若底层永续合约相较于上一个调仓点波动幅度超过给定阈值，则杠杆通证也会临时调仓以恢复至目标杠杆水平。

此举意味着杠杆通证能有最高3倍杠杆的表现，且没有太大强制平仓风险。理论上只有当底层合约变动33%才有可能让3倍杠杆通证归0，但杠杆通证在底层合约变动10%时就已经自动进行调仓，提前减少风险并恢复至3倍杠杆。

杠杆通证价格如何变化？

1. 每日变动

杠杆通证每日将会有自身的目标表现。比如，杠杆通证ETHBULL从00:02:00（UTC+8）至次日00:02:00（UTC+8）将会是ETH变动的3倍。

2. 多日变动

然而，在较长时间段，杠杆通证表现将会有别于固定的3倍仓位的表现。

举例说明，假设ETH开始为200美元，第1天涨至210美元，第2天涨至220美元，那么ETH增幅为10%（220/200-1）。据此，3倍杠杆的ETH仓位将会上涨30%，但ETHBULL则增长更高。第1天，ETHBULL增长15%，之后调仓买入更多ETH；第2天则按其更高的新价格增长14.3%。此时3倍看涨仓位仅按原200美元ETH的价格进一步增加15%。因此在这两天期间，3倍杠杆的仓位增长15%+15%=30%，但ETHBULL是增长15%，另在新价格上增长14.3%，实际上增幅是31.4%。

这种差异是由于在新价格上的复利增长有别于原价上涨30%。杠杆通证的两度增长，其第二个14.3%是在更高的新价格基楚上增长，换言之是在原来较低价格基楚上增涨了16.4%。也就是说，您的杠杆通证获利是属复利增长。

3. 调仓时间

从上一次调仓起进行计量，杠杆通证的表现将为3倍底层资产表现。杠杆通证每日UTC 00:02:00时进行调仓。也就是说，在其他时间开始算，杠杆通证的变化幅度未必是底层资产3倍的变化幅度。要达到正好3倍底层资产的变化幅度，必须从调仓完成即刻算起。

另外，若日内变动令任何通证的杠杆较其目标水平差别33%时，则会进行调仓。因此，比如行情下滑令牛证通证变为4倍杠杆时，则会进行调仓。这大致相当于底层资产10%的价格变动。

4. 公式

理论上讲：杠杆通证的每日价格会根据其标的资产（永续合约）的变动而变动，具体公式如下，底层资产（永续合约）第1日的波动为M1，第2日为M2，第3日为M3，那么，3倍杠杆通证的价格增长即：

最新价格 = 旧有价格 * (1 + 3*M1) * (1 + 3*M2) * (1 + 3*M3)

价格波动百分比% = 最新价格 / 旧有价格 - 1 = (1 + 3*M1) * (1 + 3*M2) * (1 + 3*M3) - 1

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